Ghi chú của biên tập viên: Hyperliquid từng thống trị thị trường phái sinh phi tập trung, nhưng thị phần của nó đã giảm mạnh trong nửa cuối năm 2025, thu hút sự chú ý của ngành: Liệu nó đã đạt đỉnh điểm, hay đang đặt nền móng cho giai đoạn tiếp theo? Bài viết này xem xét ba giai đoạn của Hyperliquid: từ sự thống trị tuyệt đối với thị phần lên tới 80%, đến việc mất đà do chuyển đổi chiến lược và cạnh tranh gay gắt dẫn đến giảm xuống còn 20%, và sau đó là sự hồi sinh tập trung vào HIP-3 và Builder Codes.
Sau đây là văn bản gốc:
Trong vài tuần qua, những lo ngại xung quanh tương lai của Hyperliquid ngày càng gia tăng. Việc mất thị phần, sự trỗi dậy nhanh chóng của các đối thủ cạnh tranh và thị trường phái sinh ngày càng đông đúc đặt ra một câu hỏi quan trọng: điều gì thực sự đang diễn ra bên dưới bề mặt? Liệu Hyperliquid đã đạt đỉnh điểm hay câu chuyện hiện tại đang bỏ qua những tín hiệu cấu trúc sâu sắc hơn?
Bài viết này sẽ phân tích từng phần một.
Từ đầu năm 2023 đến giữa năm 2025, Hyperliquid tiếp tục phá vỡ các kỷ lục lịch sử ở các chỉ số quan trọng và liên tục gia tăng thị phần, nhờ vào một số lợi thế về cấu trúc:
Cơ chế khuyến khích dựa trên điểm đã thu hút được lượng thanh khoản đáng kể; lợi thế người tiên phong trong việc ra mắt các hợp đồng vĩnh cửu mới (như $TRUMP và $BERA) đã biến Hyperliquid trở thành sàn giao dịch có tính thanh khoản cao nhất cho các cặp giao dịch mới và là nền tảng được ưa chuộng cho giao dịch trước khi niêm yết (như $PUMP, $WLFI và XPL). Các nhà giao dịch buộc phải đổ xô đến Hyperliquid để không bỏ lỡ các xu hướng mới nổi, đẩy lợi thế cạnh tranh của nó lên đỉnh cao; nó tự hào có trải nghiệm giao diện người dùng/trải nghiệm người dùng tốt nhất trong số tất cả các sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh cửu; phí của nó thấp hơn so với các sàn giao dịch tập trung (CEX); nó đã giới thiệu giao dịch giao ngay, mở khóa các trường hợp sử dụng mới; nó tích hợp Builder Codes, HIP-2 và HyperEVM; và nó đạt được thời gian ngừng hoạt động bằng không ngay cả trong các đợt sụp đổ thị trường lớn.
Kết quả là, thị phần của Hyperliquid đã tăng trưởng trong hơn một năm, đạt đỉnh điểm 80% vào tháng 5 năm 2025.
Theo dữ liệu về thị phần khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu do @artemis cung cấp.
Ở giai đoạn đó, đội ngũ Hyperliquid rõ ràng đã dẫn đầu thị trường về tốc độ đổi mới và thực thi, và không có sản phẩm nào thực sự tương đương trong toàn bộ hệ sinh thái.
Kể từ tháng 5 năm 2025, thị phần của Hyperliquid đã giảm mạnh, từ khoảng 80% xuống còn gần 20% khối lượng giao dịch vào đầu tháng 12.
Thị phần của @HyperliquidX (Nguồn dữ liệu: @artemis)
Việc mất đà so với các đối thủ cạnh tranh có thể là do các yếu tố sau:
Thay vì tăng cường đầu tư vào mô hình B2C thuần túy, chẳng hạn như ra mắt ứng dụng di động riêng hoặc liên tục tung ra các sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu mới, Hyperliquid đã chọn chuyển sang chiến lược B2B, định vị mình là "AWS của thanh khoản".
Chiến lược này tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng cốt lõi cho các nhà phát triển bên n
